Ключевая разница - остаточный доход и EVA
Оценка инвестиционных возможностей важна для понимания соответствующих затрат и выгод каждого варианта инвестирования. Остаточный доход и EVA (экономическая добавленная стоимость) - это два метода, которые оценивают, сколько средств сверх стоимости капитала бизнеса предполагается получить от инвестиций. И остаточный доход, и EVA основаны на одном и том же принципе, разница заключается в способе их расчета. В то время как в расчете остаточного дохода используется операционная прибыль, EVA использует чистую операционную прибыль после налогообложения. Это ключевое различие между остаточным доходом и EVA.
Что такое остаточный доход?
Остаточный доход - это мера эффективности, обычно используемая для оценки деятельности подразделений, при которой финансовые расходы вычитаются из прибыли. Эти финансовые расходы представляют собой стоимость капитала в денежном выражении (полученную путем умножения операционных активов на стоимость капитала). Чистый операционный доход представляет собой разницу между доходами, полученными от инвестиций, за вычетом сопутствующих расходов.
Остаточный доход=Чистая операционная прибыль – (Операционные активыСтоимость капитала)
- Чистая операционная прибыль – прибыль от коммерческой деятельности (валовая прибыль за вычетом операционных расходов) до вычета процентов и налогов.
- Операционные активы – активы, используемые для получения дохода
- Стоимость капитала – Альтернативная стоимость инвестиций.
Компании могут приобретать капитал в виде собственного капитала или долга; многие компании заинтересованы в сочетании обоих.
Стоимость капитала
Доходность, предоставляемая акционерам
Стоимость долга
Доходность для держателей долга
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)
WACC рассчитывает среднюю стоимость капитала с учетом веса компонентов капитала и долга. Это минимальная ставка, которая должна быть достигнута для создания акционерной стоимости.
Напр. Подразделение А получило прибыль в размере 20 000 долларов США за последний финансовый год. База активов компании составляла 90 000 долларов США, состоящая как из долга, так и из собственного капитала. Средневзвешенная стоимость капитала компании составляет 13%, и она используется при расчете финансовых расходов.
Остаточный доход=20 000- (90 00013%)=8 300 долларов США
Финансовый сбор в размере 11 700 долларов США представляет собой минимальный доход, требуемый поставщиками финансирования на предоставленный ими капитал в размере 90 000 долларов США. Поскольку фактическая прибыль подразделения превышает эту сумму, подразделение зарегистрировало остаточный доход в размере 8 300 долларов США.
RI может дать представление о норме прибыли на инвестированные активы в различных подразделениях.
Напр. Рассмотрим два операционных подразделения и их остаточный доход, как показано ниже.
A B
Чистая операционная прибыль $ 25 000 $ 25 000
Операционные активы $10 000 $18 000
Стоимость капитала 10% 10%
Остаточный доход 24000$ 23 200$
Несмотря на то, что два вышеупомянутых подразделения получают одинаковую прибыль, база активов подразделения B значительно выше, чем у подразделения A, поэтому его остаточный доход ниже. Это связано с тем, что для получения дохода, аналогичного подразделению A, требуется больше активов.
Что такое EVA?
EVA также рассчитывается с использованием стоимости капитала, оценивая, какую ценность инвестиции добавляют к бизнесу. EVA прогнозирует, какой будет прибыль компании после уплаты налогов после вычитания стоимости капитала в денежном выражении из прогнозируемой чистой операционной прибыли после уплаты налогов. Формула для расчета EVA:
EVA=Чистая операционная прибыль после налогообложения – (Операционные активыСтоимость капитала)
Economic Value Added также упоминается как EVA TM, который является показателем производительности товарного знака, разработанным американской консалтинговой фирмой Stern Stewart &Co; он получил широкое распространение среди многих известных компаний, таких как Siemens, Coca-Cola, Pepsi и Herman Miller.
Рисунок_1: EVA для Coca-Cola и Pepsi с 2001 по 2003 год
В чем разница между остаточным доходом и EVA?
Остаточный доход и EVA |
|
| Остаточный доход рассчитывает сумму использования активов на основе чистой операционной прибыли | EVA рассчитывает сумму использования активов на основе чистой операционной прибыли после налогообложения. |
| Эффективность | |
| Остаточный доход более эффективен по сравнению с EVA. | EVA менее эффективна, чем остаточный доход, из-за налоговых корректировок. |
| Формула для расчета | |
| Остаточный доход=Чистая операционная прибыль – (Операционные активыСтоимость капитала) | EVA=Чистая операционная прибыль после налогообложения – (Операционные активыСтоимость капитала) |
Резюме – Остаточный доход и EVA
Единственная заметная разница между остаточной прибылью и EVA возникает в результате уплаты налогов, поскольку остаточная прибыль рассчитывается на основе чистой операционной прибыли до налогообложения, тогда как EVA учитывает прибыль после налогообложения. В основе этих показателей лежит определение того, насколько эффективно компания использовала свои активы. Таким образом, налог, представляющий собой неконтролируемый расход, не связанный напрямую с использованием активов, снижает эффективность EVA как инструмента принятия инвестиционных решений. Один из основных недостатков остаточного дохода и EVA заключается в том, что это абсолютные цифры, что затрудняет их эффективное использование для целей сравнения. Ряд исследований также показал, что нет существенной связи между EVA и прибылью на акцию.
