Ключевая разница - дисконтированные и недисконтированные денежные потоки
Временная стоимость денег является жизненно важной концепцией в инвестициях, которая учитывает снижение реальной стоимости средств из-за влияния инфляции. Ключевое различие между дисконтированными и недисконтированными денежными потоками заключается в том, что дисконтированные денежные потоки представляют собой денежные потоки, скорректированные с учетом временной стоимости денег, тогда как недисконтированные денежные потоки не корректируются с учетом временной стоимости денег. Результат оценки инвестиционного проекта с использованием этих двух методов будет существенно различаться, поэтому важно четко различать их.
Что такое дисконтированный денежный поток?
Дисконтированные денежные потоки - это денежные потоки, скорректированные с учетом временной стоимости денег. Денежные потоки дисконтируются с использованием ставки дисконтирования для получения оценки приведенной стоимости, которая используется для оценки инвестиционного потенциала. Дисконтированные денежные потоки рассчитываются как
Дисконтированные денежные потоки=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Денежный поток
r=Ставка дисконтирования
Дисконтированные денежные потоки можно легко рассчитать по приведенной выше формуле, если денежные потоки ограничены. Однако эту формулу неудобно использовать для дисконтирования многих денежных потоков. В этом случае коэффициенты дисконтирования можно легко получить с помощью таблицы приведенной стоимости, которая показывает коэффициент дисконтирования в соответствии с количеством лет. Дисконтированные денежные потоки можно использовать для оценки инвестиционных решений путем сравнения дисконтированных притоков и оттоков денежных средств. Чистая приведенная стоимость (NPV) - это метод оценки инвестиций, в котором используются дисконтированные денежные потоки для определения финансовой жизнеспособности проекта.
Напр. XYZ Ltd планирует инвестировать в новый завод, чтобы увеличить производство. Примите во внимание следующую информацию.
- Инвестиционный проект рассчитан на 4 года
- Первоначальные инвестиции составляют 17 500 млн долларов, которые будут инвестированы в год 0 (сегодня)
- Остаточная стоимость инвестиции составляет 5 000 млн долларов США
- Приток и отток денежных средств будет происходить с 1 по 4 год
- Денежные потоки будут дисконтированы с использованием ставки дисконтирования 8%
Упомянутый выше проект имеет отрицательную чистую приведенную стоимость в размере 522,1 млн долларов, и XYZ должна отклонить проект. Поскольку денежные потоки дисконтированы, это означает, что если проект будет принят, общий чистый результат составит ($522,1 млн) в сегодняшних условиях.
Рисунок 1: Для расчета чистой приведенной стоимости используются дисконтированные денежные потоки
Что такое недисконтированный денежный поток?
Недисконтированные денежные потоки - это денежные потоки, не скорректированные с учетом временной стоимости денег. Это противоположно дисконтированным денежным потокам и просто учитывает номинальную стоимость денежных потоков при принятии инвестиционных решений. Поскольку недисконтированные денежные потоки не учитывают снижение стоимости денег с течением времени, они не способствуют принятию точных инвестиционных решений. Учитывая тот же пример, что и выше, чистая приведенная стоимость рассчитывается без дисконтирования денежных потоков.
Пример
С недисконтированными денежными потоками проект генерирует положительную чистую приведенную стоимость в размере 3 640 миллионов долларов США. Однако в конце 4-летнего периода 3 640 долл. США не будут получены из-за влияния временной стоимости денег; следовательно, эта чистая приведенная стоимость сильно завышена.
В чем разница дисконтированных и недисконтированных денежных потоков?
Дисконтированные и недисконтированные денежные потоки |
|
| Дисконтированные денежные потоки – это денежные потоки, скорректированные с учетом временной стоимости денег | Недисконтированные денежные потоки не корректируются с учетом временной стоимости денег. |
| Временная стоимость денег | |
| Временная стоимость денег учитывается в дисконтированных денежных потоках и, таким образом, является очень точной. | Недисконтированные денежные потоки не учитывают временную стоимость денег и являются менее точными. |
| Использование в оценке инвестиций | |
| Дисконтированные денежные потоки используются в методах оценки инвестиций, таких как NPV | Недисконтированные денежные потоки не используются при оценке инвестиций. |
Резюме – Дисконтированные и недисконтированные денежные потоки
Разница между дисконтированными и недисконтированными денежными потоками зависит от использования дисконтированных или номинальных денежных потоков. Как показано в приведенных выше примерах, результирующая чистая приведенная стоимость одного и того же проекта существенно различается при использовании дисконтированных и недисконтированных денежных потоков. Таким образом, использование недисконтированных денежных потоков считается рискованным подходом при оценке жизнеспособности инвестиционного решения. По этой причине многие предприятия используют дисконтированные денежные потоки, чтобы определить, принесет ли выбранный проект прибыль или нет.
